專家認為 經濟高位運行 緊縮預期依舊
時間：2007-11-20
上周公布的宏觀經濟統(tǒng)計數(shù)據顯示，10月份經濟出現(xiàn)人們意料之外的分化：一邊是工業(yè)增速止升回落，一邊是9月有“見頂”跡象的居民消費價格指數(shù)（CPI）漲幅反彈至11年高點。
分析人士認為，物價上漲過快、流動性過剩仍是當前經濟運行的突出問題，預計年內貨幣政策仍將采取加息、提高準備金率、加快升值等緊縮措施。
偏快勢頭未變
招商證券分析師胡魯濱認為：“單從工業(yè)增加值來看，10月份宏觀經濟已出現(xiàn)降溫?！庇捎谫Q易順差增速大幅下降，10月份工業(yè)增加值同比增速比上月下降1個百分點，環(huán)比折年增速更降為4.9%。
統(tǒng)計顯示，10月份，我國貿易順差達270億美元，雖創(chuàng)歷史新高，但同比增速僅為13.5%，遠低于9月份和8月份的56.4%和32.9%。
另一方面，10月份工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）漲幅創(chuàng)9個月新高，CPI漲幅重返近11年高點，物價上漲的勢頭有增無減。此外，消費名義增速創(chuàng)近10年新高，信貸投放、城鎮(zhèn)投資增速均顯加快之勢。這些指標高位運行意味著宏觀經濟偏快的趨勢更加明顯。
分析人士指出，從今后兩個月的形勢來看，經濟增長偏快的勢頭沒有根本改變。
首先，貿易順差增速可能反彈。盡管10月份進口增速首次超過出口，但中金公司研究人士認為，進口增速大增只是暫時現(xiàn)象，預計未來貿易順差還將攀升，外部失衡現(xiàn)象依然嚴峻。有專家指出，由于明年外貿政策可能有變，年底前可能再次出現(xiàn)“搶關出口”現(xiàn)象，從而使出口大幅增加。
其次，總需求也有加速跡象。高盛亞洲經濟學家宋宇認為，CPI持續(xù)保持高位的主要原因是需求強勁，而不是消費品供應的暫時問題。剔除價格因素后，10月份消費實際增速從9月份的11.5%上升至12.4%，呈加速態(tài)勢。
第三，10月份施工項目規(guī)模仍然偏大，新開工項目投資增速繼續(xù)反彈，表明未來城鎮(zhèn)固定資產增速仍有可能加快。
緊縮政策可期
專家認為，年內貨幣政策仍應采取加息、提高準備金率、加快人民幣升值等緊縮措施。
中金公司研究人士指出，央行應以組合拳的形式使用數(shù)量型緊縮工具，存款準備金率還有進一步上調的空間，使用特別國債、央票進行對沖的力度也應比前期有所加大。此外，預計人民幣升值將加快，今年全年升值6.5%，年底達到7.3元人民幣對1美元；明年全年升值7%，年底達到6.79元人民幣對1美元。至于利率政策，由于明年上半年CPI漲幅仍可能處于高位，年底之前還可加息27-54個基點。
宋宇表示，年底之前，預計央行還將兩次加息，每次上調存貸款利率27個基點。同時，央行還應加強對商業(yè)銀行放貸的控制，可能會進一步通過提高存款準備金率來回籠流動性。
高盛亞洲也預計，3個月、6個月、12個月后人民幣對美元匯率分別為7.28:1、7.11:1、6.78:1。
不過，央行行長周小川日前在南非表示，央行不需要過于頻繁地上調利率，但不排除未來數(shù)月加息的可能。分析人士認為，這意味著央行在利率調整上更趨謹慎。胡魯濱也指出，由于目前CPI增幅可能處于“第二個洪峰”的位置，即將面臨下行，年內加息一次即可。
來源：中國證券報