地震災(zāi)害、大小非堅持、次貸危機……諸多不確定事件之下，A股是否會一蹶不振，動蕩的市場方向何在？南方基金管理公司產(chǎn)品開發(fā)部魯力博士為基民談起對宏觀經(jīng)濟的看法。
不確定因素增加導(dǎo)致信心不足
魯力博士認為，這次調(diào)整的根本原因可以用內(nèi)憂外患來總結(jié)。內(nèi)憂指的是自去年年底以來，投資者看到CPI指數(shù)一路走高，對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生了擔(dān)憂；而外患則是美國的次貸危機導(dǎo)致了美國信貸危機，“銀行被次貸危機刺激以后不敢把錢貸出來，美國人手里也沒錢了，這樣帶來對資金市場的沖擊是非常大的，內(nèi)部和外部的因素造成了市場的動蕩?！?BR>
魯博士認為 ，盡管四月份公布的CPI數(shù)據(jù)略高于一些機構(gòu)的預(yù)測，但這是與去年同期相比的數(shù)據(jù)。從環(huán)比以及與今年前些月的CPI數(shù)據(jù)比較，則是略有下降，“整體形勢應(yīng)該不能說是很困難。但是對于CPI數(shù)據(jù)，大家的看法分歧比較大?！?BR>
“今年以來每個月都出現(xiàn)了不確定的動蕩，所以這才是宏觀政策層面最令人擔(dān)心的事情?！濒敳┦空J為，今年出現(xiàn)的不確定因素較多。但他也指出，雖然宏觀經(jīng)濟有很大的不確定性，但是可以看得到，中央在宏觀政策的選取上仍然比較穩(wěn)健，在宏觀經(jīng)濟的調(diào)控上，央行在調(diào)整貨幣政策的時候不敢輕易調(diào)整存貸款利率，而是幾次調(diào)整存款準(zhǔn)備金的利率，“政府擔(dān)憂調(diào)整利率以后經(jīng)濟減速過快，對宏觀經(jīng)濟的增長造成中長期的傷害，這是政府不太愿意看到的結(jié)果。
上市公司仍可維持高增長
今年以來，中國經(jīng)濟受美國次貸危機影響是令股民、基民擔(dān)憂的問題，但魯力認為，從目前看，美國、歐洲市場甚至一些以資源為產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)的一些新興市場如巴西、俄羅斯，已經(jīng)出現(xiàn)止跌反彈，“美國經(jīng)濟畢竟是全世界最大的經(jīng)濟體，也是最有活力的經(jīng)濟體，抵御經(jīng)濟波動能力很強。”
另一方面，盡管對美出口占據(jù)GDP較大的一部分，中國對美國的進出口占到19%，由于匯率的不斷升值，我國對美國的出口增速放緩，但是仍然保持比較快的增長速度。同時國內(nèi)的固定資產(chǎn)投資增速仍然是較高?！半m然跟以前相比有一定的下降，但是仍然保持2位數(shù)的增長?！濒斄φf。
而在上市公司的盈利方面，魯力認為，扣除電力、石化等國家價格管制的行業(yè)，上市公司08年增長仍然可以達到20％以上。按照行業(yè)分類的各個上市公司2008年的預(yù)計盈利情況，電力、石化的盈利是不太樂觀，但是煤炭、石油天然氣這些行業(yè)的盈利增長是比較強勁的，如果剔除掉石化及電力等國家的價格管制的行業(yè)，整體來講，這個增幅能夠達到20%左右。“2008年經(jīng)過了稅制的改革以后，上市公司可能盈利被釋放出來，盡管增長的幅度沒有07年這么多，我們估計仍然可以到20%以上?！?BR>
另外，讓基民頭疼的大小非解禁問題，魯力認為，大小非解禁和大小非減持這兩個概念不能完全劃等號。很多大小非背后的股東是國資委。而國有股減持除了考慮短期的股權(quán)市場盈利以外，還要考慮國家的控制力以及國家對國民經(jīng)濟的影響?？紤]到這種因素，最后統(tǒng)計下來，實際減持的量占有可流通量的10%左右。
魯力認為，近期指數(shù)出現(xiàn)大的突破有一定的難度，因為所有的價值投資都要歸根結(jié)底到資金面上，回到上市公司的盈利，“但是從政策面、短期因素上，我們覺得最近一段時間市場將維持一個比較樂觀的態(tài)勢?！?BR>
他認為，中國消費的升級給經(jīng)濟帶來了源源不斷的內(nèi)生動力?！爸袊睦习傩崭辉Ｆ饋硪院?，自然而然有高層次的需求，比如汽車、高檔住房、其他奢侈品，最關(guān)鍵因素在于提供了數(shù)億人的勞動力市場和消費市場，所以我們覺得從長遠來看，中國經(jīng)濟內(nèi)生的動力是存在的?！?BR>
來源：中國證券報