上周，A股市場在諸多傳聞中度過了跌宕起伏的一周，而周末中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，被市場認為是其此前提出的“穩(wěn)定解禁預(yù)期，推動國企分紅”等舉措的落實，對本周市場運行有一定的積極作用。在利好政策繼續(xù)出臺的強烈預(yù)期下，市場信心趨于穩(wěn)定，大盤前期調(diào)整低點的底部支撐力度加大。
但是，分析人士認為，當前投資者對利好政策預(yù)期升溫明顯有超出理性的成分，短期基本面難有實質(zhì)改觀，市場不具備大幅反彈的條件。投資者需冷靜等待負面因素的釋放，在股指箱體震蕩中可適度逢低吸納超跌嚴重的金融股等優(yōu)質(zhì)品種，但仍要注意市場量能變化，防控追高風險。
等待負面因素釋放
從低迷的成交量可以看出，當前A股市場觀望情緒依舊濃厚。盡管估值水平不斷走低，管理層接連出臺穩(wěn)定市場長期運行的調(diào)控措施，但投資者中敢于做多的仍是少數(shù)。國泰君安證券認為，當前市場仍在等待三個方面負面因素的釋放：
一是宏觀風險的充分釋放。近期稅收增收大幅回落，鋼鐵價格迅速走低，房地產(chǎn)價格出現(xiàn)松動，顯示目前宏觀經(jīng)濟正在加速下滑。即使政府出臺一定的經(jīng)濟刺激措施，如果力度不夠，將無法改變經(jīng)濟回落的趨勢。
二是市場政策風險的釋放。短期內(nèi)沒有切實的政策出臺，導(dǎo)致市場的不確定性增強。
三是資金和估值風險的釋放。博短期反彈的投機資金和熱錢的撤離，以及大小非二次發(fā)售可能加速大小非的拋售，對資金面產(chǎn)生壓力。近期醫(yī)藥和零售板塊補跌，使得估值風險進一步釋放。
因此，從時間和趨勢上看，目前不是積極介入的最佳時機。
廣發(fā)證券指出，證監(jiān)會表示不會限制解除限售存量股份流通，意味著短期內(nèi)指望大小非問題得到政策上解決的可能性降低，對股市構(gòu)成新的利空。中金公司表示，證監(jiān)會出臺新的分紅制度積極引導(dǎo)和鼓勵上市公司分紅，一定程度上體現(xiàn)了傳言不虛的傳統(tǒng)，但是，“投資和消費放緩”靴子尚未落地，外需還將面臨進一步的沖擊，政府出臺穩(wěn)定市場的政策有助于穩(wěn)定投資者信心，但基本面沒有明顯改觀使得市場并不具備大幅反彈的理由。
申銀萬國證券針對市場對于政府財政刺激效應(yīng)的預(yù)期突然升溫表示了一些疑慮。研究員認為，當前中國政府財政狀況并沒有想象中的那樣寬裕，作為第二大稅源的企業(yè)所得稅在7月甚至出現(xiàn)了負增長。另外，目前財政支出情況依然符合“收入前高后低、支出前低后高”的歷史規(guī)律，而且中國目前依然面臨通貨膨脹的壓力。如果再提出新的巨額刺激計劃，可能會使目前已經(jīng)下跌的大宗商品價格重新獲得上漲的理由，加劇通脹壓力。
箱體震蕩 堅持價值型防御
政策暖風頻吹，嚴重超跌后估值已經(jīng)進入合理區(qū)間，企業(yè)盈利狀況沒有預(yù)期中的那么差，這些都是支撐大盤反復(fù)夯實底部后震蕩回穩(wěn)的理由，大多數(shù)研究員也都認為市場繼續(xù)下行的空間十分有限，但是，為何A股就是難以展開像樣的持續(xù)反彈呢？分析人士認為，推動股指繼續(xù)上行的力量并不強大，上方套牢盤拋壓明顯，場外資金參與熱情不高，在缺乏強外力背景下，短期大盤繼續(xù)演繹“箱體整理”走勢的可能性很大。股市下有支撐上有壓力，投資者以逢低適量進場，不盲目追高，伺機高拋的策略為宜。
國泰君安證券表示，宏觀政策的調(diào)整越來越近，奧運會結(jié)束后刺激經(jīng)濟的一攬子政策有望推出，踏空的風險正在上升，有可能出現(xiàn)一出政策市場立刻暴漲的情形，因此勇于承擔風險，在當前點位越跌越買，逢低介入是最佳策略。
招商證券認為，從分配政策上提高再融資門檻具有積極意義，提高分紅比例能有效傳遞公司價值，促進市場投資理念良性演變，自下而上的策略更為重要。行業(yè)景氣輪動已經(jīng)全面展開，以煤炭行業(yè)進入景氣高點為標志，景氣向上的行業(yè)越來越少，而景氣復(fù)蘇的行業(yè)尚未出現(xiàn)，使得行業(yè)配置上出現(xiàn)真空期?，F(xiàn)金流穩(wěn)健、分紅前景明確、長期投資價值清晰的股票越來越珍貴。
國信證券指出，投資者需堅持價值型防御應(yīng)對市場震蕩和大小非減持風險，上周市場大幅震蕩，低市盈率、低市凈率等價值型板塊和公司表現(xiàn)較好。紅利型配置將獲得超額收益，其中一些通過國際比較已經(jīng)處于相對低估的行業(yè)，如保險、銀行、煤炭、鋼鐵等，至少保持標準配置。中金公司強調(diào)，對于前期調(diào)整幅度較大的銀行、地產(chǎn)以及交通基礎(chǔ)設(shè)施板塊，估值上已很大程度反映了市場的不利預(yù)期，一旦政策實質(zhì)性政策轉(zhuǎn)向，相關(guān)龍頭品種將是最直接的受益對象。
來源：中國證券報