2月份物價(jià)數(shù)據(jù)的主要指數(shù)同比漲幅同時(shí)為負(fù)。分析人士認(rèn)為，CPI負(fù)增長早在市場預(yù)期之中，對(duì)市場影響有限，而通脹數(shù)據(jù)背后所反映的實(shí)際需求下降需引起重視，同時(shí)積極關(guān)注隨后公布的投資、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)。
通縮與否市場各執(zhí)一詞
2月份，PPI、CPI、RPI（原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格）等主要價(jià)格指數(shù)均出現(xiàn)同比負(fù)增長，其中CPI同比下降1.6%。由于此前市場對(duì)此已經(jīng)充分預(yù)期，因此，數(shù)據(jù)的公布對(duì)資本市場影響相對(duì)有限。上證綜合指數(shù)低開高走，震蕩上行，收盤上漲1.88%，上證國債指數(shù)窄幅波動(dòng)，收盤與上日持平。
各價(jià)格指數(shù)同時(shí)負(fù)增長既有基數(shù)原因，也有從上游到下游、從外部到內(nèi)部的傳導(dǎo)效應(yīng)。如東海證券認(rèn)為，PPI持續(xù)負(fù)增長是全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)深度下滑、流動(dòng)性收縮、大宗商品價(jià)格持續(xù)低位徘徊、國內(nèi)產(chǎn)能過剩和去庫存化等國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)基本面的一個(gè)綜合反映。
但市場對(duì)我國是否進(jìn)入通縮各執(zhí)一詞。摩根大通分析師預(yù)計(jì)，未來數(shù)月CPI仍將維持負(fù)增長，中短期內(nèi)通縮風(fēng)險(xiǎn)將占據(jù)主導(dǎo)地位。興業(yè)銀行資金營運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，雖與經(jīng)典通縮標(biāo)準(zhǔn)不符，但從CPI環(huán)比連續(xù)7個(gè)月低于歷史正常水平、未來貨幣信貸高增長無法持續(xù)、國家物價(jià)和政策趨勢等幾個(gè)方面，均顯示當(dāng)前我國已面臨巨大通縮壓力。
不過，穆迪經(jīng)濟(jì)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)分析師陳穎嘉認(rèn)為，通縮是指一定時(shí)期內(nèi)物價(jià)持續(xù)下跌，CPI短暫負(fù)增長并不一定構(gòu)成通縮，1-2月份信貸強(qiáng)勁增長將會(huì)對(duì)年內(nèi)CPI和PPI產(chǎn)生向上推動(dòng)作用。該機(jī)構(gòu)另一位分析師田靄珊認(rèn)為，大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃有望將PPI漲幅帶入正值區(qū)域。
關(guān)注實(shí)際需求下降程度
分析人士指出，雖然基數(shù)效應(yīng)是主要物價(jià)指數(shù)負(fù)增長的重要原因，但需求疲弱對(duì)物價(jià)指數(shù)負(fù)增長的影響不容忽視，物價(jià)指數(shù)各子項(xiàng)的變動(dòng)情況說明了這一點(diǎn)。
在本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期中，供給過?，F(xiàn)象限制了企業(yè)議價(jià)能力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的自主性需求長期疲弱加重了通縮壓力。近期進(jìn)出口貿(mào)易增速同時(shí)大幅下滑表明內(nèi)部和外部需求均出現(xiàn)大幅下降，與進(jìn)口相配套的國內(nèi)需求也會(huì)萎縮。勞動(dòng)力市場的供過于求以及資產(chǎn)價(jià)格財(cái)富效應(yīng)的衰弱也增加消費(fèi)需求的不確定性。
因此，有市場分析師指出，由于通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)早為投資者消化，本周剩余時(shí)間公布的其他涉及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)更為重要，對(duì)投資者的心理影響會(huì)比較大。
從貨幣政策的角度來看，繼續(xù)放松貨幣政策對(duì)于抑制通縮預(yù)期非常重要。興業(yè)銀行、摩根大通等機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)未來基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率均有下調(diào)空間。但由于眾所周知的前兩月信貸爆發(fā)性增長、貨幣市場資金面充裕等原因，最早的降息時(shí)間窗口可能會(huì)出現(xiàn)在今年第二季度。
近期A股市場成交活躍度下降，10日滬市成交額僅707.64億元。分析人士認(rèn)為，市場觀望心態(tài)較為濃厚，市場缺乏方向性指引，短期內(nèi)仍將維持震蕩整理格局，對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏樂觀的預(yù)期以及貨幣政策放松的預(yù)期，將會(huì)對(duì)市場形成一定支撐。對(duì)于債市而言，由于缺乏超預(yù)期利好刺激，短期內(nèi)上漲動(dòng)能已經(jīng)較為疲弱。有基金經(jīng)理表示，即使降息，對(duì)債券價(jià)格的推動(dòng)力也不能與去年同日而語。
來源：中國證券報(bào)