歐慶鈴先生，理學(xué)博士，10年證券研究與投資經(jīng)歷。曾任華南理工大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)系副教授、廣州證券研究中心常務(wù)副總經(jīng)理、金鷹基金公司研究副總監(jiān)等職。2007年5月起加入萬(wàn)家基金管理有限公司，現(xiàn)任萬(wàn)家基金公司基金管理總監(jiān)，萬(wàn)家雙引擎、萬(wàn)家180基金基金經(jīng)理。
萬(wàn)家精選股票基金目前正在全國(guó)發(fā)行，該基金采用“自下而上”的投資策略，以精選個(gè)股為主，兼顧股票資產(chǎn)在行業(yè)間的合理配置，通過(guò)選擇具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的上市公司股票，為投資者獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健的回報(bào)。就2009年的市場(chǎng)環(huán)境以及具體投資策略，記者日前專訪了萬(wàn)家精選基金擬任基金經(jīng)理歐慶鈴博士。
戰(zhàn)略性做多2009年
談到2009年的市場(chǎng)環(huán)境，歐慶鈴用“戰(zhàn)略性做多”來(lái)概括。他認(rèn)為，2009年的A股投資環(huán)境與2008年形成了明顯相反的特征。2008年從經(jīng)濟(jì)基本面和流動(dòng)性兩個(gè)最重要的影響市場(chǎng)趨勢(shì)的因素看都是向下的，而2009年從經(jīng)濟(jì)基本面看，最壞的時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，在政府大力度的投資拉動(dòng)下，今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)有問(wèn)題。另一方面，流動(dòng)性充裕的局面今年是始終有保障的。因此，戰(zhàn)略性做多是必然的選擇。
“從投資操作上來(lái)講，戰(zhàn)略性做多就是只要市場(chǎng)調(diào)整到一定的估值水平，就可以堅(jiān)定地買入，這與去年單邊熊市中估值水平不能成為防御底線是完全不同的，有本質(zhì)的區(qū)別。當(dāng)然，戰(zhàn)略性做多不是說(shuō)不能階段性做空，畢竟經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有真正復(fù)蘇，牛市的基礎(chǔ)還不具備?！睔W慶鈴說(shuō)。
對(duì)于市場(chǎng)長(zhǎng)期的看法，歐慶鈴表示，目前還看不透經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期趨勢(shì)，特別是政府投資拉動(dòng)畢竟是暫時(shí)性的，是不可持續(xù)的，在政府投資拉動(dòng)以后，私人部分投資和居民消費(fèi)能否啟動(dòng)，進(jìn)入上升通道，目前看不是必然的結(jié)果，需要用時(shí)間去觀察。
從GDP的三架馬車看，在百年一遇的金融危機(jī)后，經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整起碼要三年以上的時(shí)間，因此外需在一兩年內(nèi)比較難回到快速增長(zhǎng)軌道，而從內(nèi)需看，對(duì)投資影響最大的房地產(chǎn)行業(yè)雖然最近交易量反彈，但在房?jī)r(jià)和庫(kù)存高企的重負(fù)下，還不能斷言又一輪復(fù)蘇開(kāi)始，投資增長(zhǎng)的持續(xù)性從長(zhǎng)期看是不明朗的。
“我們?nèi)匀灰灾?jǐn)慎的態(tài)度來(lái)對(duì)待投資，控制風(fēng)險(xiǎn)是放在第一位的，對(duì)投資品種的篩選要精益求精。但是謹(jǐn)慎并不排斥做多，足夠吸引力的預(yù)期收益和整體市場(chǎng)估值安全下，戰(zhàn)略性做多，這就是我們今年的風(fēng)格。”歐慶鈴總結(jié)到。
精選個(gè)股是關(guān)鍵
“自下而上的精選個(gè)股在2009年將成為決定投資勝負(fù)的關(guān)鍵，因?yàn)?009年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化將十分明顯，通過(guò)‘自下而上精選個(gè)股’的投資策略，可以精選一批優(yōu)勢(shì)企業(yè)，從而增加基金的防御能力和盈利能力?！睔W慶鈴時(shí)明確表示，“在精選個(gè)股上，萬(wàn)家精選基金相對(duì)注重企業(yè)是否具備“持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”，并從公司治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略、管理團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)狀況，以及企業(yè)在成本控制、技術(shù)、市場(chǎng)、資源、政策環(huán)境等經(jīng)營(yíng)層面上是否具有一方面或多方面優(yōu)勢(shì)等方面對(duì)企業(yè)進(jìn)行考察?！?/P>
歐慶鈴說(shuō)，從投資角度來(lái)看，經(jīng)歷2008年市場(chǎng)大幅下跌之后，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到釋放，加之市場(chǎng)比較寬裕的資金供給，2009年市場(chǎng)將蘊(yùn)藏結(jié)構(gòu)性或階段性機(jī)會(huì)。在宏觀層面上，在擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)增長(zhǎng)一系列政策措施的作用下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的一些主要數(shù)據(jù)開(kāi)始出現(xiàn)趨穩(wěn)的跡象。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)依然面臨不確定性。因此，在經(jīng)濟(jì)面、估值水平、價(jià)值回歸、流動(dòng)性等作用下，個(gè)股可能會(huì)出現(xiàn)較大分化，基于價(jià)值投資和選股策略出發(fā)的投資者，更可能獲得好的收益。
歐慶鈴進(jìn)一步指出，在2008年整體弱市的情況下，基于“自上而下”的宏觀策略判斷對(duì)投資的重要性得以凸顯。在步入2009年后，股市出現(xiàn)了超過(guò)20%的反彈，A股市場(chǎng)狀態(tài)發(fā)生了一定程度的變化，由2008年單邊下跌轉(zhuǎn)為震蕩、盤整態(tài)勢(shì)，在這種環(huán)境下，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值水平成為股價(jià)表現(xiàn)的主要驅(qū)動(dòng)力。因此2009年的策略將從2008年的“自上而下”轉(zhuǎn)變?yōu)椤白韵露稀保ㄟ^(guò)個(gè)股的選擇來(lái)獲取相對(duì)于市場(chǎng)的超額收益。
“A股市場(chǎng)在經(jīng)歷過(guò)了罕見(jiàn)的大幅下跌之后，價(jià)格合理或被低估的具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的上市公司股票應(yīng)該比以往增加了很多，強(qiáng)調(diào)‘自下而上精選個(gè)股’將直切主題，精選個(gè)股將成為決定2009年投資勝負(fù)的關(guān)鍵?！睔W慶鈴表示，正如沃倫巴菲特的名言——“如果你等著知更鳥(niǎo)的到來(lái)，春天已經(jīng)過(guò)去了”，投資不能等待機(jī)遇降臨。
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)