中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行部副主任王林昨晚在接受CCTV采訪時(shí)表示,目前主板和創(chuàng)業(yè)板的各項(xiàng)工作都在有序進(jìn)行。不過雖然創(chuàng)業(yè)板相關(guān)規(guī)則已經(jīng)基本完備,相關(guān)公司也在積極準(zhǔn)備發(fā)行上市,但從目前情況看,主板IPO重啟將會(huì)領(lǐng)先一步,先于創(chuàng)業(yè)板股票上市。
王林表示,這次發(fā)行體制改革有三個(gè)目標(biāo):一是使新股定價(jià)市場(chǎng)化,二是增強(qiáng)買方對(duì)賣方的有效約束,也就是投資者對(duì)擬上市公司的約束力,三是向中小投資者傾斜,增加中小投資者的中簽率。從長(zhǎng)期來看,這些目標(biāo)是完全能夠?qū)崿F(xiàn)的。
不過,王林也指出,在改革初期,由于市場(chǎng)約束機(jī)制還不夠健全,買方還不能對(duì)賣方形成有效約束,有可能出現(xiàn)發(fā)行價(jià)格偏高的情況,導(dǎo)致上市首日跌破發(fā)行價(jià);也有可能受二級(jí)市場(chǎng)炒作影響,一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差在上市首日依然較大,其結(jié)果未必能使市場(chǎng)各方都能滿意,這些情況可能會(huì)使大家對(duì)改革效果產(chǎn)生疑慮?！斑@些情況都是正常的,不過一段時(shí)間后會(huì)逐漸平穩(wěn),對(duì)此大家應(yīng)該充滿信心。”王林說。
此次新股體制改革的一大亮點(diǎn)是向中小投資者傾斜,增加其中簽率。有投資者建議,將所有股票網(wǎng)上發(fā)行,向中小投資者做更大幅度的傾斜。針對(duì)這種觀點(diǎn),王林解釋說,從國(guó)際慣例而言,機(jī)構(gòu)投資者更具定價(jià)能力,能對(duì)股票發(fā)行人的要價(jià)形成更有力的約束,一般把90％以上的股份出售給機(jī)構(gòu)投資者,而我國(guó)則是將少部分股份以網(wǎng)下發(fā)行的方式,配售給機(jī)構(gòu)投資者,網(wǎng)上發(fā)行的比例為50％－80％。如果進(jìn)一步降低網(wǎng)下發(fā)行比例的話,那么機(jī)構(gòu)投資者的積極性將降低,最終受損的還是中小投資者。即使是網(wǎng)下申購(gòu)部分,目前參與的主體也主要是基金公司、保險(xiǎn)公司等,而他們管理資產(chǎn)的絕大部分都是中小投資者的資產(chǎn),因此新股發(fā)行體制的這次改革從不同角度體現(xiàn)了對(duì)中小投資者的保護(hù)。
信達(dá)證券策略研究員黃祥斌認(rèn)為,IPO即將重啟的消息,經(jīng)過一段時(shí)間的消化,對(duì)投資者的心理影響已經(jīng)減弱。無論是IPO重啟還是大小非減持,都不足以改變市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)。
新改革方案沒有采用市值配售方式,對(duì)此瑞銀證券投行部董事總經(jīng)理趙駒表示,市值配售是A股在特定時(shí)期的特殊做法,當(dāng)時(shí)在國(guó)際上也沒有這種形式的操作。定價(jià)市場(chǎng)化后,如果仍采用市值配售,二級(jí)市場(chǎng)投資人因?yàn)榕涫蹍⑴c一級(jí)市場(chǎng)投資也可能出現(xiàn)虧損。因此無論從市場(chǎng)目前的環(huán)境還是目前大趨勢(shì)看,重新采用市值配售都是不合適的。
另外,也有業(yè)內(nèi)人士建議取消大股東股份鎖定期,直接在上市后實(shí)現(xiàn)全流通,但是在征求意見結(jié)束后證監(jiān)會(huì)并沒有采納這一意見。對(duì)此,中信證券董事總經(jīng)理王長(zhǎng)華認(rèn)為,如果沒有限售,大股東上市后馬上減持甚至賣掉股份,就會(huì)造成公司經(jīng)營(yíng)和發(fā)展戰(zhàn)略的不穩(wěn)定,甚至其所在行業(yè)都會(huì)發(fā)生大變化。如果大股東不斷地變更,市場(chǎng)對(duì)公司的估值就要不斷發(fā)生調(diào)整,所謂價(jià)值投資的理念也就不存在。
來源：證券時(shí)報(bào)