各大券商于近日相繼召開中期策略會，宏觀經(jīng)濟形勢是否會“二次探底”成為券商分歧重點。中信證券、安信證券認為，中國經(jīng)濟已經(jīng)走到U形反轉右半部，二次探底可能性較小，并在此基礎上對下半年A股市場給出樂觀評價；海通證券、長江證券則認為未來我國宏觀經(jīng)濟增速存在較大的二次回落風險，在此基礎上對下半年A股運行趨勢持偏悲觀態(tài)度，認為中級反彈或將結束，市場將進入中期調整。
房地產(chǎn)或成復蘇動力
中信證券中期策略報告認為，中國經(jīng)濟已經(jīng)進入了U形復蘇的右半邊，中國經(jīng)濟將在由“外需+投資”向“消費+投資”的轉型中實現(xiàn)增長。
中信證券首席宏觀經(jīng)濟學家諸建芳認為，4萬億投資刺激計劃正逐步顯現(xiàn)其政策效應，私人投資也出現(xiàn)了復蘇跡象，投資強勁增長可望保持；保民生政策護衛(wèi)下消費穩(wěn)步增長，我國消費率也正處于由降轉升的“轉折點”；全球經(jīng)濟見底使外需不再進一步惡化。經(jīng)濟回升的動力漸次遞進，二季度去庫存基本結束，三季度房地產(chǎn)投資加速，四季度出口降幅收窄甚至正增長。加上基數(shù)因素，預計2009年GDP將逐季回升，全年GDP增長8.2%是可以預期的。此外，通貨緊縮已接近尾聲，預計物價水平三季度觸底，四季度轉為正增長。
安信證券中期策略報告也認為，由于去庫存化的大體結束以及大規(guī)模財政刺激政策逐步發(fā)揮效用的影響，中國經(jīng)濟增長率看起來已經(jīng)擺脫了去年12月到今年年初之間所形成的底部，并進入V型復蘇的右側。
安信證券首席經(jīng)濟學家高善文在題為“地產(chǎn)復蘇與經(jīng)濟回暖”的中期策略會演講中特別指出，最近幾個月以來，有越來越多的證據(jù)表明中國的房地產(chǎn)市場正在全面恢復，這一恢復勢頭的確立，意味著在中期之內以房地產(chǎn)投資為龍頭的投資增長率有望逐步回升，從而使得中國經(jīng)濟增長率的恢復和回升在中期之內變得更加可以維持，并在這樣的背景之下逐步推動企業(yè)部門盈利能力的回暖和改善。
中信證券中期策略報告也認為，房地產(chǎn)行業(yè)是決定經(jīng)濟復蘇進程的主要因素之一，從中長期看，城市化將是經(jīng)濟復蘇中解決經(jīng)濟內外失衡從而實現(xiàn)經(jīng)濟轉型的重要途徑。房地產(chǎn)將對國民經(jīng)濟產(chǎn)生巨大拉動作用。
2010經(jīng)濟增速可能回落
由于判斷外需仍將在中國經(jīng)濟中扮演極其重要作用，海通證券、長江證券均認為，外需不振將導致宏觀經(jīng)濟難以持續(xù)高增長，存在二次探底風險。
長江證券首席策略分析師周金濤認為，由于決定中國經(jīng)濟反轉的外需恢復出現(xiàn)在2010年后，三季度之后中國經(jīng)濟將出現(xiàn)經(jīng)濟的反彈與真正經(jīng)濟復蘇中間的過渡期，而這個過渡期就是經(jīng)濟二次探底的過程。中級反彈的結束將在二季度末、三季度初的時間點。
海通證券中期策略報告認為，未來我國宏觀經(jīng)濟增速存在二次回落風險，業(yè)績難以成為推動股指上漲的新動力，預計市場將進入中期調整格局。
在這篇題為“乍暖還寒”的報告中，海通證券指出，我國本輪宏觀經(jīng)濟調整已不僅僅是傳統(tǒng)意義的經(jīng)濟周期問題，美國“過度負債過度消費”模式將使中國“過度依賴出口”的模式被動改變從而令出口承壓；長期積累的經(jīng)濟增長結構矛盾（產(chǎn)能過剩）將在未來壓制民間資本投資意愿；當經(jīng)濟周期問題和經(jīng)濟結構問題疊加時，意味著本輪經(jīng)濟調整不會是個傳統(tǒng)的“觸底－復蘇”經(jīng)濟周期模式。因此，一旦我國出口形勢沒能在2010年內大幅改善，且我國社會消費品零售總額沒能實現(xiàn)遠超預期的增長，則2010年我國宏觀經(jīng)濟增速就存在重蹈1999年出現(xiàn)二次回落的較大風險。
來源：中國證券報