受主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)和美元持續(xù)走弱的影響，近期通脹預(yù)期升溫，國(guó)際原油、有色金屬等大宗商品價(jià)格大幅上漲。在通脹環(huán)境下，石油、煤炭、金屬等資源類行業(yè)受益最大，房地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn)等行業(yè)也將迎來(lái)向好機(jī)會(huì)。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象更加明顯
近期一些發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的跡象進(jìn)一步顯現(xiàn)。與此同時(shí)，美國(guó)數(shù)量型寬松貨幣政策導(dǎo)致美元持續(xù)走弱。受此雙重影響，通脹預(yù)期開(kāi)始升溫。
由于財(cái)政貨幣政策刺激效果開(kāi)始顯現(xiàn)，近期主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心提升。澳大利亞今年一季度GDP增長(zhǎng)0.4%，而市場(chǎng)預(yù)測(cè)將會(huì)下降0.2%。英國(guó)5月份消費(fèi)者信心指數(shù)上升至2008年11月以來(lái)的最高水平53。美國(guó)4月份成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比上升6.7%至90.3，月度升幅創(chuàng)下近七年來(lái)的最大值；三大汽車生產(chǎn)商5月份的汽車銷量也創(chuàng)今年以來(lái)的最好水平。日本4月的工業(yè)產(chǎn)值較3月增長(zhǎng)5.2%，超出市場(chǎng)預(yù)期。德國(guó)經(jīng)過(guò)自然日及季節(jié)性因素調(diào)整之后的4月零售業(yè)銷售收入環(huán)比增長(zhǎng)了0.5%，而市場(chǎng)平均預(yù)期該數(shù)字將下滑0.1%。
對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，5月份PMI指數(shù)回落幅度好于市場(chǎng)預(yù)期，并且依然高于50%，反映經(jīng)濟(jì)回升景氣度不改。值得一提的是，新出口訂單指數(shù)自去年11月以來(lái)首次回升至50%上方，反映中國(guó)出口顯著惡化的情況可能正在穩(wěn)定下來(lái)，并有好轉(zhuǎn)跡象。
另外，近期BDI指數(shù)顯著上揚(yáng)，從5月27日的3164點(diǎn)漲至6月2日的4291點(diǎn)，大幅上漲1000多點(diǎn)。這也說(shuō)明各國(guó)經(jīng)濟(jì)情況在回暖，國(guó)際間的貿(mào)易趨熱。
美元走弱助推通脹預(yù)期
除了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇之外，美元近期持續(xù)貶值也是助推通脹預(yù)期的另一重要因素。美元指數(shù)由5月13日的82.83下跌至6月3日的79.50。受此影響，美元5年期國(guó)債收益率從5月13日的1.98%上升至6月3日的2.43%。
美國(guó)印鈔買債的數(shù)量型寬松貨幣措施無(wú)疑是令美元面臨貶值壓力的直接原因，并且?guī)?dòng)全球放松貨幣政策，從而導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫。與此同時(shí)，中國(guó)、印度等新興市場(chǎng)在本次危機(jī)中經(jīng)濟(jì)增速降幅顯著低于發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)達(dá)國(guó)家大幅降息導(dǎo)致與新興市場(chǎng)的利差拉大，使得全球流動(dòng)性向新興市場(chǎng)傾斜，更加劇了美元的貶值。
光大證券分析師指出，隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，國(guó)際間資本的流動(dòng)將重新開(kāi)始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)、美元的貶值在所難免。同時(shí)，前期發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛大量發(fā)行貨幣拯救經(jīng)濟(jì)，必然帶來(lái)通貨膨脹預(yù)期。
美元貶值和通脹預(yù)期對(duì)原油、黃金等大宗商品價(jià)格構(gòu)成了支撐。國(guó)際原油價(jià)格從5月22日的61.67美元/桶連續(xù)上漲7個(gè)交易日至6月2日的68.55美元/桶，6月3日出現(xiàn)回落，不過(guò)依然站在66美元/桶上方。COMEX黃金價(jià)格也從5月19日的926.70美元/盎司上漲至6月2日的983.2美元/盎司，6月3日回落至964.5美元。
關(guān)注通脹預(yù)期受益板塊
在通脹環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)鏈條最上端的石油、煤炭、有色、金屬、黃金等資源類行業(yè)將是行業(yè)受益最大的群體。這些板塊近期的走勢(shì)也顯著強(qiáng)于大盤(pán)，成為市場(chǎng)主要的領(lǐng)漲力量。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，從5月18日至6月4日，按照總市值加權(quán)平均法，有色金屬指數(shù)上漲16.98%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲幅榜上遙遙領(lǐng)先，緊隨其后的就是采掘指數(shù)，區(qū)間漲幅為7.86%。
不過(guò)，經(jīng)過(guò)前期的強(qiáng)勢(shì)上漲，資源類板塊已經(jīng)累積了較大的漲幅。在這種情況下，同樣受益通脹預(yù)期的房地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn)板塊開(kāi)始受到資金關(guān)注。
分析人士指出，房地產(chǎn)具有投資型資產(chǎn)屬性，逐漸升溫的通脹預(yù)期以及寬信貸低利率營(yíng)造的金融環(huán)境，將釋放出更多的投資性需求。投資性需求的釋放將對(duì)沖剛性需求的下降，地產(chǎn)股尤其是地產(chǎn)儲(chǔ)備量大的品種有望迎來(lái)向好機(jī)會(huì)。實(shí)際上，5月份重點(diǎn)城市成交量除北京小幅回落外，其余均繼續(xù)回升。
另外，金融作為早周期行業(yè)，將直接受益于未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，在通脹的背景下，流動(dòng)性泛濫必將推升信貸資本，銀行的利息收入將隨之增長(zhǎng)。同時(shí)，壽險(xiǎn)公司也將受益通脹預(yù)期。中金公司分析師指出，在降息周期的最后階段，壽險(xiǎn)保單資金成本已大幅下降，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)和通脹預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始反映于債券價(jià)格中，債券收益率很可能已經(jīng)觸底，并出現(xiàn)一定程度的反彈。同時(shí)，股票市場(chǎng)的前瞻性令其可能先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈，使得壽險(xiǎn)公司投資收益水平明顯提升。
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)