牛市環(huán)境中最可信賴指數(shù)投資
時(shí)間：2007-01-23
指數(shù)投資的優(yōu)越性體現(xiàn)在管理費(fèi)用低廉、低換手率和由此而帶來低交易成本，以及指數(shù)效應(yīng)對(duì)成分股進(jìn)入帶來的價(jià)格影響。另外指數(shù)基金的現(xiàn)金留存通常較低，因此不會(huì)在牛市中拉基金業(yè)績的后腿。
但所有這些優(yōu)越性都取決于一個(gè)前提條件，即要以牛市為前提，指數(shù)投資具有強(qiáng)烈的牛市傾向。美國晨星公司介紹：無論是發(fā)達(dá)市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，指數(shù)投資都遠(yuǎn)不如美國市場(chǎng)那樣引人注目。以日本為例，日經(jīng)225指數(shù)在1989年12月29日，也就是八十年代的最后一個(gè)交易日中收盤于39000點(diǎn)，但目前尚不足11000點(diǎn)。如果過去14年在日本進(jìn)行指數(shù)投資的話，那么一定會(huì)輸?shù)煤軕K，很壯烈。自2000年美國長達(dá)近二十年的漫長牛市終結(jié)以來，指數(shù)投資的風(fēng)采已經(jīng)日漸為對(duì)沖基金所取代。可以說，七十年代金融投資理論的演進(jìn)與八十年代美國牛市的到來遙相呼應(yīng)，造就了指數(shù)投資在美國股市中的輝煌。此外，指數(shù)投資的成功還有賴于股市的深度和廣度，以及一個(gè)完善的指數(shù)體系。也就是說市場(chǎng)中要有多個(gè)相關(guān)度不高的板塊，同時(shí)還要有多元指數(shù)作為其表征。如果市場(chǎng)和指數(shù)都集中在少數(shù)藍(lán)籌股上，那么當(dāng)藍(lán)籌股因價(jià)位過高而下跌時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)就會(huì)隨之塌縮，指數(shù)投資就會(huì)失效。當(dāng)股市的深度和廣度提高后，資金就可以在不同板塊間游移，使不同的指數(shù)投資產(chǎn)品得以“各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)百天”。
分析一下A股市場(chǎng)的現(xiàn)狀，我們眼前呈現(xiàn)出了多么令人激動(dòng)的場(chǎng)景：2006年A股市場(chǎng)的漲幅已執(zhí)全球市場(chǎng)的牛耳；多層次的市場(chǎng)體系建設(shè)，已見端倪，中小板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板、金融期貨交易所以及柜臺(tái)交易市場(chǎng)，以及銀行間市場(chǎng)、黃金、期貨和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，孕育成長；指數(shù)體系初見繁榮，以中證指數(shù)公司、巨潮指數(shù)信息公司為代表的本土力量，以中信標(biāo)普指數(shù)公司、新華富時(shí)指數(shù)公司為代表的外資機(jī)構(gòu)，為中國資本市場(chǎng)提供了多系列、數(shù)十種指數(shù)。
中國正行進(jìn)在通往牛市的路上。美國晨星公司介紹：長期牛市的出現(xiàn)必須要有一個(gè)準(zhǔn)備期。雖然美國股市從1980年到1999年，平均年收益率達(dá)到了13.62％，但是在1896年到1979年的八十四年間，每年的年化收益率只有3.63%，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期內(nèi)的GDP平均年增長率，而且還低于同期內(nèi)的平均通貨膨脹率。所以這個(gè)準(zhǔn)備期是相當(dāng)漫長的。雖然中國股市肯定不會(huì)也需要如此長的時(shí)間，但一定的準(zhǔn)備期還是必要的。譬如根據(jù)晨星中國指數(shù)的歷史數(shù)據(jù)，從1993年12月31日到2004年11月30日，中國股市在這近十一年中的年化收益率正好是4％，與八十年代之前的華爾街不謀而合。
長期牛市改變了投資人對(duì)市場(chǎng)收益的預(yù)期，指數(shù)投資概念正在深入人心。回顧2006年，以基金類型劃分，A股指數(shù)基金以平均年收益125%的業(yè)績，超越了其他類型基金。我們要回答投資者如何尋找下一個(gè)良好投資工具的問題。滬深股市2006年一年從市值31017億增長到87992億，增幅達(dá)183%，上證指數(shù)從年初1161.06點(diǎn)增長到年末2675.47點(diǎn)，增幅達(dá)130.43%。2007年1月9日滬深股市市值突破10萬億，上證指數(shù)達(dá)到2807.8點(diǎn)。隨著境外上市的國企如中石油、中移動(dòng)等29家總市值達(dá)14000億美元的國企回歸內(nèi)地股市，今年滬深股市市值有望突破20萬億。指數(shù)投資具有強(qiáng)烈的牛市傾向，同時(shí)具備最佳的投資效率，指數(shù)基金必將在今后的牛市中為投資者提供豐厚的回報(bào)。