近段時(shí)間，市場(chǎng)圍繞4000點(diǎn)位置反復(fù)震蕩。此中的博弈，以成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格的再平衡為主展開(kāi)，整體體現(xiàn)出了大盤(pán)韌性強(qiáng)、熱點(diǎn)輪動(dòng)快，以及大型寬基指數(shù)窄幅震蕩上行的特征。
在這樣的背景下，各個(gè)板塊的表現(xiàn)差異卻是不?。航衲暌詠?lái)強(qiáng)勢(shì)的成長(zhǎng)板塊短期波動(dòng)加大了，而相對(duì)價(jià)值的板塊近期表現(xiàn)較好。
我們對(duì)這種現(xiàn)象的解讀是，四季度往往是全年風(fēng)格做平衡的時(shí)間區(qū)間，投資者對(duì)組合進(jìn)行再平衡，部分投資者對(duì)前期漲幅較大的板塊也有獲利了結(jié)的需求。這種階段性的風(fēng)格再平衡，是市場(chǎng)健康走牛的體現(xiàn)。從目前的市場(chǎng)狀態(tài)來(lái)看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到過(guò)熱的程度。
今年的主力資金，實(shí)際上是國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)資金，從兩融在全市場(chǎng)交易占比來(lái)看，個(gè)人客戶還未大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)。據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，截至11月4日，A股兩融余額占流通市值的比例達(dá)2.57%，A股兩融余額約為24916億元。券商兩融金額不得超過(guò)凈資本的4倍，目前各券商的兩融規(guī)模上限，均遠(yuǎn)未觸及這一紅線。
與此同時(shí)，海外機(jī)構(gòu)投資者仍未大規(guī)模入市，市場(chǎng)未來(lái)的資金非?？善?。
我們注意到，今年10月后，債市流入股市的資金開(kāi)始放緩，主要原因是很多機(jī)構(gòu)全年的收益目標(biāo)已經(jīng)完成，傾向于保存勝利果實(shí)。但在債市低利率環(huán)境中，這種資金流動(dòng)趨勢(shì)不會(huì)結(jié)束。
當(dāng)前上證指數(shù)的科技含量更高，理應(yīng)享受更高的估值水平，尤其是在當(dāng)前低利率低通脹的環(huán)境中。臨近年末，市場(chǎng)即將為次年的投資目標(biāo)布局，有望迎來(lái)新一輪的資金增配。所以，我們不妨看淡短期市場(chǎng)波動(dòng)，等待后續(xù)持續(xù)的機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見(jiàn)。由于各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見(jiàn)可能不一致，提請(qǐng)投資者在購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)要根據(jù)各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。